和讯网：和讯网的投资者朋友大家下午好！欢迎大家在这个时间继续收看视讯视点精彩栏目——“方泉谈股市”，也感谢方老师持续在和讯视点作客，分享他对股市的看法。上周五盘面上出现了长长的下引线，在政策面、消息面上看到央行上调存款准备金率的消息，并没有出现大家市场普遍预期的加息行为。今天盘面上证指数上攻6000点，在敏感时期，大家如何博弈6000点策略呢？请方老师跟大家探讨一下。首先我们还是按老习惯，从政策面和消息面谈起，请方老师谈一下央行上调存款准备金率的意图，对其它政策有什么影响？
方泉：我看了券商的研究报告，大家预计9月份的CPI达到6.2%，又是创一新高。在通胀压力越来越明显的背景下，我国货币政策、财政政策都在考虑如何抑制可能出现的恶性通货膨胀。上周社科院有一个恩研究报告说中国有可能出现恶性通货膨胀，这是中国经济领域中最大的问题。
既然是最大的问题，货币政策、财政政策，包括下一步的税务政策都要考虑如何抑制或者冲减可能到来的通货膨胀。
和讯网：就是银行提到的政策组合拳。
方泉：对。在这样的情况下央行提高了存款准备金率，6.2%的CPI数据如果是确切的，大概这个周末会出台。接下来调高存款准备金率，央行的再次加息是势所难免的，具体加27个基点还是54个基点不得而知，大家对这个政策的预期应该有了。特别国债的发行，央行11月初开始正式发行，发行过程中，多多少少会吸纳一定的过过剩流动性。财政政策或者货币政策在这个时点作为组合拳出现，其实就是针对可能出现的恶性通货膨胀。
和讯网：从政策组合拳我们看到，市场对上调存款准备金率、特别国债的发行，包括大批发行央票，市场的预期都是比较一致的，但在加息政策举措上市场还是出现了不同的声音。我们看到，由于次级债的影响，美联储降息之后，市场预期美联储将进行连续降息。结合国际形势出现这样的问题，随着中美息差的缩小，就会影响中国加息政策的执行，最近息差的缩小会吸引更多热钱流入吗？方老师您认为在市场不同声音和不同的加息预期，对政策出台会出现什么样的心理作用？
方泉：我们国家的货币政策主要立足于我国的经济形势。肯定要考虑周边的市场，周围国家的金融状态和金融形势，类似于我国恶性通货膨胀苗头的出现，加息是在所难免的。作为学者大家可以有各式各样的争论。
当然，人民币加息，美元再一降息，息差缩小，人民币升值的压力又骤然放大。升值不升值我认为是不争的问题，因为人民币的购买力确实按综合指标评价也是远远低估的。只不过是升值的速度和节奏是否在可调控的范围内实现。我想加息之后，如果这周末美联储再宣布第二次降息，缩短美元和人民币的息差，确实会导致更多热钱转向不管黑色或者白色也好，转入人民币名下的资产，不管内地市长 还是香港市场。
我想要看我们的股市，因为股市作为受多重因素影响的经济现象，不断影响它的有正面的，有负面的，或者叫有利多、有利空的。加息肯定对A股市场是利空的。但是加息之后人民币必然升值，又是利多的，正面的。综合因素的影响，升值和加息可能在一定程度上对冲。对冲的结果，我们市场还是进入相对动态平衡的状态。
加息也不会使得我们股市出现多大幅度的下跌。人民币升值短期内也不太可能使股市有多大程度的上涨，因为这两个因素实际上都是我们市场有所预期的。以这两个因素来看我们的股市，基本上都不构成特别明显的方向性影响。
和讯网：从方老师给大家进行的政策面和消息面的解读中，大家可能听出由于加息、人民币升值政策效用的对冲和加息本身和两种预期之间的碰撞都是在整个过程中逐步推进的。至于政策碰撞反映到股市，我们难免会想到两个字——“震荡”。谈到大幅震荡，大家可能对周五早盘的行情记忆犹新，当时确实有着触目惊心的表现，大盘在很短的时间内大幅跳水，超过百点，全天表现出了300点的震荡，今天临近周一，行情走出了周五的阴影。我们知道依叶落而知秋，我们还是请方老师给大家共同解读一下周五大震荡的影响。
方泉：周五下午的时候，我一直看着盘面，也接到很多电话。我感觉到历史在惊人相似，在过去若干年内，每当临近大的政治事件的时间内，相当长时间内是一个好的预期。当事件发生的时候，老话讲叫“利好出尽，利空就来”。周五暴跌，跌了240多点的时候历史惊人相似就像过去一样。但是惊人相似只是一刹那，下午两点左右迅速收复失地，成交量迅速放大。这说明我们这个市场跟历史市场已经有了根本性的转变。简单说，周五长长的下引线和暴跌或300点巨幅震荡，实际上短期内消化了做空的动能，大家都在等待一个时机出股票。这个时机恰恰是重大政治事件的前夜，落袋为安的心理很强，而且效应是只要有人抛就会有人跟着抛。下午强力做多的能力使得这个市场基本达到了平衡状态。这种“不相似”，恰恰说明我们市场强力做多力量大于做空力量。姑且不谈估值、价值问题，我认为5400点以上已经是趋势投资了，能涨到什么程度我也不知道。周五晚上我跟朋友讨论，周五之后未来一周之内股市不会出现大幅度调整，因为最极端的做空力量已经在周五得到了释放。
和讯网：刚才我们把讨论放在周五大震荡之后，引起这样的看法，市场的做多动力还是超过了做空动力。分析一下市场做多动力主要来自于哪个方面，“十一”节后大家都从盘面上看到了中国石化、中国神华，包括今天涨停的长江电力、中国远洋等等“中”字头股票在整个市场做多动力中占据了将近半壁江山。方老师如何看待节后推动股市上涨的几个比较大的因素？
方泉：资金面的因素我们不再更多讨论。大家看到开户数（新增股民数）没有明显增多，但是基金的持续营销非常火爆。据我所知，基金也受到某种直接或间接干预，希望他们控制自己规模扩展的节奏。作为产品，不能不许人买入，所以总体上讲基金持续营销，净申购还是要大于净赎回。量不能说比以前明显放大，在目前的点位上，很多股票，包括大盘蓝筹股，筹码锁定很好，再往上涨，不需要太多的资金量就可以走出令人刮目相看的行情，但这种令人刮目相看的行情总而言之还是令人惴惴不安。我跟投资者接触，他们买“中”字头的大股票，理由很简单，叫“投资投机两相宜”。
作为投机品毕竟是业绩优良的大盘蓝筹股，中国经济长足发展的效应总会使它能够有不菲的业绩增长，尽管估值高了，动辄50、60倍，静态市盈率已经达到70倍，主要体现在大盘蓝筹股了。从投资心理来讲，市盈率是高了，但总不至于往下，总不会是问题公司，拿它10年总归有收获的。这是给自己鼓劲的投资理由。
投资理由其实并不重要，因为谁做股票并不想闭眼十年以后再点数自己的收益。投机的理由，我问了一些坚持做股票朋友的态度，投机最主要来源于这些“中”字头的上市公司，多数还是它部分子公司上市，不是整体上市。这些部分子公司上市都存在整体上市的可能性。
上周我看到媒体报道，国资委圈定了30家“中”字头公司未来整体上市的计划，细看报道没有更实际内容，可能还处于保密阶段，但是这个“风声”一定会落实的，不管它一年也好还是两年也好。优质大型国企通过资本市场，无论是资产注入形式、整体上市形式还是产业并购的形式，完全它规模扩大、业绩的提升是必由之路。
这个必由之路既然看清楚，又有最近两个行业的例子在支撑，从年初开始的沪东重机整体上市的案例，一下带动了整个船舶行业，这一整个行业利用资本市场做大做强的预期，江南重工还没有什么实质性的资产注入，股价就连续有若干个涨停板。这是大家对当下投机的理由信心十足，当然可以出现短期内的爆炸性增长。这是整个造船行业。
5、6月份传出整个航空行业要有整体整合，比如说国航要收购南航，消息的准备性我不知道。但是整合消息传递给市场，最近几个月航空股整体涨幅也非常惊人。中国那么多大行业，每个行业都要利用资本市场做大做强，先有整个船舶行业，又有航空行业，接下来是什么？大家想着通过各自的渠道，各自的研究看好其它的“中”字头公司。“中”字头公司就是大盘蓝筹股这段时间的持续上涨，应该说是“投资”和“投机”这两种理由交互作用的结果。但是在当下这个点位上，不管这两个理由多么信心十足，多么有案可查，但毕竟它是一个缓慢的过程。短期内股价涨得过高过猛一定还是趋势性投资因素起作用，或者动能投资，更多资金追捧造成的，而不是价值在释放。
和讯网：具体到方老师跟大家讲到的大盘股整合预期来讲，具体到盘面上，这些蓝筹股担当着指标股、千重股、大盘股概念之后还融合了今年整个市场2007年的年整合预期，在整合预期概念日益清晰情况下，大盘股推动股市往上增长，使行情更加深入。今天盘面从消息面、政策面和投资主线来讲都是很祥和、安定的局面，非常适合现在的市场环境。方老师，目前市场毕竟是6000点，有没有令人担忧的因素在起作用？
方泉：涨得过快过猛就值得担忧，所以我一直主张大家半仓保持仓位。我依然坚持我这个观点，5000、6000、7000点越来越不重要了，毕竟是少量的指标股构成的指数形态，对整体投资心理（无论做空做多）都有影响。行情往下进一步发展，不管指数继续上冲还是进行有效的调整，我想我们还是应该认真地寻找质变性重组带来的投资收益的股票，这个时机恰恰开始了，因为到年底年初的时候，一些上市公司一定会有比较大的改变自身质地的动作。
和讯网：就是挖掘上市公司重组并购或者外延式业绩增长所带来的投资机会。在前期上涨过程中，我们两人谈起来是很轻松的话题，但很多投资者却愁上眉头，因为“中”字头的股票在前期给人印象是“慢”、“稳”、“收益过低”，这些股票大家只是看着，形成了市场熟悉的“二八现象”或者“八二现象”，或者说“赚了指数不赚钱”。那么“二八现象”到底会做怎样的转变？
方泉：从今天的盘面看，“二八现象”已经不明显了，已经向“倒二八现象”扩展，沉迷了若干月有潜在题材的股票在今天都会表现出来，包括船舶行业整合基本完毕，航空业也开始进入整合阶段，今天盘面上中国卫星等军工股大幅上涨而且持续上涨，周五就开始涨。
从板块角度讲，下一个板块热点是否就是整体军工行业的整合开始呢？特别是短期来看，最近有嫦娥卫星的上天，短期内对这一类股票的上涨有一定的带动作用。这个行业是否值得关注，希望大家自己判断，我不给出明确答案。
最近一段时间，地产股一直在跌，一个直接的理由就是大家认为在什么什么大会之后，国家要加强对房地产行业的调控，要出台一系列的调控政策，比如说以后公司购买土地分期付款要一次性付款，还有购买的土地你若干年内不开发，国家要收回，这对整个房地产行业确实起负面作用，但其实大家反过来看这个问题，它其实是房地产上市公司或者房地产公司在不利的背景下完成整合的最佳契机。这个契机可能使一些很好的房地产公司脱颖而出，它对整体行业是负面的、利空的，但对一些公司可能是大展手脚的好时机。大家如果还认为我们未来的市场还是趋势性向上的，比如说人民币升值的背景下趋势性向上的，那么地产股尤其值得关注，而且这一段时间也正是地产股的低迷时期。
和讯网：刚才方老师谈到地产股值得关注，而且在大浪淘沙的情况下精选个股。刚才有一个网友提了一个问题，想跟方老师探讨，我们在讨论中石化、中石油、中国远洋股票的时候，却发现海外投资机构，比如说巴菲特，大家熟悉的老巴，在港股市场上大幅减持中石油H股，此前李嘉诚减持国航H股和淡马锡减持中国远洋等等，国外投资机构和巴菲特大幅度减持中资概念的H股，国内却热捧A股，您怎么看呢？
方泉：要告别巴菲特投资时代，巴菲特那个时代形成的投资理念，可能在全球流动性过剩，特别是以美国为代表的整个金融体系出现问题，美元在越来越明显地贬值的背景下，全球资本市场新现象、新问题、新的投资趋势可能要重新认识。有人认为巴菲特是过时的，要“告别巴菲特”。也有人认为巴菲特恒久不变的价值性投资给我们提供了永远的明确安全边界，不管中石油未来涨多少，按照我一定的价值投资标准，超过这个范围我一定要减持它，这两种针锋相对的观点都有道理。
我个人认为还是以前的老话——守正出奇，对于不同类型的股票要给不同的配置量或者不同的预期。静态地看，假如你认为或者大家都认为中石油是一个业绩平稳增长的股票，下周就要发行，那么我们坚决买它，因为它毕竟是中国产业的龙头企业，它有充分的定价权，而且有“国家溢价”在里面（周末我碰到一个分析师提出一个概念叫“国家溢价”），中石油是明显的国家溢价公司。我把它作为长期投资品，不管巴菲特减持不减持我们都应该长期持有。
还有一类股票是存在巨大变量的，外延式增长可能的，这类股票不论巴菲特还是李嘉诚都是体会不到的，中国新兴加转轨变革带来的爆发性增长他们是看不到的，我倾向于只能把这些大佬们减持作为自己的参考点，我们应该根据我们自下而上的选择和投资思路来选择股票。
和讯网：在今天的访谈，方老师从政策面上跟大家解读了一下政策预期碰撞下所引发的股市动荡，以及在整合主线依然清晰情况下我们如何投资股票，同时给大家提示了非常重要的跟踪板块，对大佬们的减持行为跟网友做了互动，非常感谢方老师作客和讯网，也感谢网友们的关注，祝大家投资顺利！
方泉：谢谢大家！
